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2026年开年，伴当场器东谈主组团登台春晚，机器东谈主赛谈再次迎来高潮，港股机器东谈主倡导股自2月20日起相接两个交游日逆市收涨，商场状貌在“量产元年”的惯性下握续升温。然则，跟着财报将至，投资商场的风向正在改造：盈利时刻表正在取代倡导叙事，成为本钱更缓和的议题。
在B2B机器东谈主边界，极智嘉(02590.HK)、优必选(09880.HK)、越疆科技(02432.HK)当作港股机器东谈主“三巨头”备受缓和。尽管三家企业的营业模式与盈利旅途千差万别，此时却王人濒临着“何时盈利”的考题。
谁将领先冲破盈亏均衡线？本文基于财务数据、产物迭代、订单发扬等维度，伸开一场开年预见。
01 财务数据分化，盈利竞速花样初显
尽管2025年报尚未知道，但从2025年中期财务数据看，三家企业的盈利程度纷乱呈改善态势，行业全体从“烧钱扩范围”转向“提质增效”，盈利拐点预期逐步了了。
优必选期内经调节净吃亏3.68亿元，同比基本握平，主要原因系东谈主形机器东谈主研发插足仍保管高位，尚未变成范围化变现。越疆科技经调节净吃亏2290万元，同比收窄34.4%。
极智嘉经调节吃亏净额1189万元，同比大幅收窄94%。值得驻防的是，极智嘉经调节EBITDA在2025年上半年罢了转正，成为三家企业中最接近盈亏均衡的标的。该公司能否在2025年全年龄迹中委果扭亏为盈、成为第一家盈利的B端机器东谈主公司，止境值得缓和。
在收入方面，极智嘉以10.25亿元营收领跑，同比增长31.0%；优必选营收6.21亿元，同比增长27.5%；越疆营收1.53亿元，同比增长27.1%。
从收入结构看，极智嘉非中国大陆收入占比高达79.5%，外洋毛利率达46.2%，寰球化布局进入高质料变现周期。其在东欧、拉好意思等新兴商场罢了范围化冲破，同期深耕外洋训练商场，外洋高毛利业务握续撑握盈利改善。
优必选增长主要由挥霍级机器东谈主和教练智能机器东谈主驱动，被视为异日中枢引擎的东谈主形机器东谈主及工业自动化板块收入占比从30.9%降至19.3%，中枢赛谈变现节拍慢于预期。但跟着其东谈主形机器东谈主在2025年的火爆出圈，该赛谈有望快速增长。越疆的增长则高度依赖六轴勾搭机器东谈主这一产物，该产物占据61.2%的营收，产物远销外洋。
从毛利发扬看，三家企业越疆毛利率最高。越疆科技毛利7292万元，毛利率由43.9%擢升至47.0%。极智嘉毛利3.6亿元，同比增长43.1%，毛利率由32.1%擢升至35.1%。毛利增长幅度权贵高于营收增速，可见盈利质料握续改善。
优必选毛利2.17亿元，同比增长17.3%，毛利率由38.0%降至35.0%，主要系教练机器东谈主毛利率下落所致。
从2025 年订单层面，极智嘉于近期公布2025年度订单总数约41.37亿元，同比增长31.7%，订单范围和增速与营收增速基本匹配，为后续营收增长提供坚实撑握。
经统计，优必选全年已知道订单总共金额近14亿元。越疆科技相通多点吐花：与绿源达成5000台机器狗订单，与蓝想科技订立1000台勾搭机器东谈主采购条约，与瑞德丰签署超8050万元东谈主形机器东谈主订单等。
基于以上信息分析可得，三家企业的盈利程度将握续分化：越疆凭借 47.0% 的行业进步毛利率，具备较强的盈利弹性。
极智嘉毛利率稳步擢升且营收范围最大，疏通外洋高毛利业务的握续拉动，范围效应突显，吃亏收窄速率最快，是三家企业中最有可能领先罢了全年扭亏为盈的标的。
优必选受教练机器东谈主毛利率下滑及中枢赛谈变现闲静影响，毛利率小幅承压，短期盈利改善节拍相对较慢，需恭候东谈主形机器东谈主范围化落地后，盈利拐点将会进一步了了。
02 具身卡位：三条旅途，归并张入场券
2025年以来，机器东谈主产业的本事叙事高度管理，具身智能成为三家港股机器东谈主企业共同押注的重点。从产物发布频率到订单确定，公司对外知道的中枢增量险些一谈围绕这一标的伸开。具身智能被看作撕开盈利窗口的全新增长弧线。
不同于行业纷乱“先造本事再找场景”的阶梯，极智嘉选拔了一条“场景先于本事”的特有旅途。自2025年7月设置具身智能子公司以来，公司动作频出，接连发布寰球首个面向仓储场景的具身智能基座模子Geek+ Brain以及通用机械臂操作本事决议，无东谈主拣选使命站决议。辞别于行业无数产物仍停留在演示阶段，无东谈主拣选使命站发布后3个月内即通过全国500强企业POC考证并完成验收，在确实仓储场景罢了矫健功课，变成“落地即创收”的营业考证。
值得驻防的是，就在2月初，公司发布东谈主形机器东谈主Gino 1，全王人面向仓储场景的通用多任务本事而想象并历练，罢了了“一台机器东谈主遮掩仓内主流东谈主工操作场景”。据悉，Gino 1已具备训练的量产本事，可凯旋面向寰球客户批量请托并快速范围化部署，为后续营业化推广夯实基础。本钱端量通给出明确反映：招商证券(香港)保管“买入”评级，明确将Gino 1视为估值体系中的首要加分项。
优必选则握续深耕工业东谈主形机器东谈主，2025年内推出的全尺寸工业东谈主形机器东谈主Walker S2，凭借52个解放度、2米/秒动态行走速率及3分钟自主换电系统，成为2025年度的“签单王”。随后公司发布的通用轮式东谈主形机器东谈主Cruzr S2进一步拓展营业与科研场景。
2月初优必选官宣，工业级机型Walker S2请托超 500台，公司2026年产能缱绻剑指万台级。据商场商讨机构Omdia数据，优必选东谈主形机器东谈主全年出货量1000台。
越疆科技则布局“全形态产物矩阵”，2025年产物发布节拍紧凑：8月发布具身智能东谈主形机器东谈主Dobot Atom Ⅱ，9月推出轮式东谈主形机器东谈主Dobot Atom-W，11月攻击挥霍级商场、发布机器狗Rover X1，售价7499元，完成“机械臂+东谈主形+轮式+多足”的全形态拼图。
2026年2月，越疆科技布告运转第三批全尺寸工业东谈主形机器东谈主ATOM的量产请托，具体数目未公布。此前越疆科技已完成两批次请托与场景考证，本次请托记号着ATOM机器东谈主已进入范围化坐褥与行使阶段。
三家企业的旅途不同，但标的趋同。对机器东谈主企业而言，谁能在确实场景中矫健落地，握续创收，谁就能拿到下一阶段的入场券。
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