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华创证券发布研报称，产业链赋能TCL电子（01070）竞争力，国外份额有望不竭进步。企业把捏产业结构升级趋势，利润有望增厚。该行预测2025年~2027年的EPS折柳为0.95/1.12/1.31港元。该行选择DCF估值身手，赐与看法价16.0港元，对应2025~2027PE13/11/10倍，初次诡秘赐与“强推”评级。
华创证券主要不雅点如下：
存量电视市集出现结构性契机
群众电视行业已参加由结构升级动手的存量竞争的期间。明天的中枢驱能源在于大屏化和袒露本领升级。消耗者关于大屏电视的需求日益繁荣，奥维睿沃数据袒露群众电视平均尺寸由2017年42.5寸进步至2023年的52寸。袒露本领迭代方面，Mini
LED电视也曾成为细目性的主流升级标的，市集浸透率赶紧进步。凭据众人说display，Mini
LED2024年出货820万台，同比增长100%，进步OLED电视的700万台。
上游产业链的集中赋予中国企业更强的竞争力，产业神色竞争参加尖锐化阶段
从电视的上游来看，群众LCD面板产能已完成向中国大陆的集中，跟着三星、LG等韩企的全面退出，中国面板厂商掌捏了产业链的语言权，2024年大陆液晶面板厂出货面积占比已进步70%。头部面板厂按需分娩的战略将使面板价钱的剧烈周期性波动趋于精炼，为下流整机厂商创造了更闲静的盈利环境。从下流需求来看，尽管群众电视需求闲静在2亿台驾御，但集中度有所进步。奥维睿沃数据袒露群众电视CR4从2018年的45%进步至2025H1的57%然而细看份额组成，三星份额闲静在19%驾御，2018年至2023年海信视像和TCL电子的出货份额折柳从6.7%/8%进步至13.2%/13%。而LG的出货份额则从12.3%下落至10.95%。此消彼长之下，中国企业与韩国企业的差距正进一步放松。
TCL电子正升沉为利润与份额双轮动手的群众指令者
在家具结构方面，TCL电视出货平均尺寸不竭进步，从2021年的52.4英寸增长至2024年的63.3英寸。在大尺寸限制，65英寸及以上的电视出货占比从2021年的11.1%进步至2025年的29%。Mini
LED电视方面，TCL Mini
LED电视群众出货量市占率在2025年上半年同比进步4.1个百分点至28.7%，为市集第一。在高端市集不到2年TCL电视的市占率从10%进步至20%，不竭侵占韩国企业份额。在群众市集份额方面，TCL电子国外份额不竭进步，凭据通联、欧睿数据，北好意思市集份额从2016年4.5%进步至2023年的18%；同期西欧市集从2%进步至6%，该行觉得跟着渠说念的铺开和家具力的加强，国外市集份额将进一步的进步。
背靠集团产业，打造第二增长弧线
公司运用其品牌影响力和遍布群众的渠说念收罗，赋能立异业务发展。其中，散播式光伏业务背靠集团TCL中环，2024年收入同比增长104%至128.7亿港元。同期，全品类营销业务通过分销集团的白电家具，与中枢黑电业务酿成高效协同，已成为闲静的增长点。此外，公司孵化的AI+AR眼镜业务，凭据CINNO
Research数据，2025年第一季度，雷鸟在国内AI+AR眼镜市集的销量份额高达45%，稳居行业第一。
风险请示：面板价钱大幅度进步；市集竞争加重；汇率波动
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