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中金发布研报称，看好智谱（02513）基座模子才能迭代和Coding场景结束，对标外洋头部大模子公司估值，予以公司跑赢行业评级和688港元探求价（2028年40倍P/S，远期折现率7%），公司面前来回在2028年25倍P/S，较面前股价有42%的上行空间。初次秘籍予以跑赢行业评级，探求价688.00港元，基于远期P/S估值法实盘配资门户_股票配资平台运作逻辑解析，对应估值倍数2028年40倍P/S，折现率7%，公司是中国跨越、全国一流的大模子厂商。
中金主要不雅点如下：
源自清华技能恶果，技能底蕴和模子才能是基石
公司配置于2019年，专注GLM系列基座模子深耕，打磨Coding、推理、Agentic等模子中枢才能。最新一代基座模子GLM-5在HLE、SWE等多个基准评分中达到SOTA水准，并获取海表里用户平凡好评。
模子买卖价值结束，赋能千行百业
公司依托MaaS平台输出模子才能，该行预测2023-2027年收入CAGR达130%+。API收入将成为主要增长引擎。该行推断公司至2026岁首API络续ARR已接近6亿元，较昨年同期已稀有十倍的增长。同期，公司秘籍互联网、软件、芯片等千行百业，聚焦开释模子价值赋能客户晋升分娩力。
AI Coding TAM或达万亿元界限，智谱具备跨越上风
AI Coding行动AI落地最快场景，仍处于渗入早期。把柄该行估算TAM将达到万亿元界限。智谱专注打磨Coding场景，具备低幻觉率、高褂讪性、遍及的推理及器具使用才能等中枢上风，有望在Coding场景捏续领跑，并向更多企业场景延迟。该行看好智谱的基座模子才能输出以及在AI Coding场景的捏续领跑，有望秘籍更多海表里客群，预测智谱2025-2028年收入为7.2/17.5/36.7/76.7亿元，CAGR为120%。
潜在催化剂：新一代模子发布；API及Coding ARR高增。
风险领导：研发程度不足预期；买卖化拓展不足预期；常识产权络续风险；资金短少风险；竞争加重风险；数据安全风险。
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